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仓位管理:调仓也是一种加仓 盈亏同源



财富选择的雪球专栏

买入较少害怕踩到,买多怕回撤,怎么做仓位管理?

新手常见职位空缺

在过去两个月左右的时间里,整个市场一直在下跌。我偶尔会在后台看到它。有些朋友说他们已经多次添加了一定数量的添加,结果仍然很深。

后来,我了解到他们在这个品种中只下降了5%,甚至一天下降了3%,他们已经处于这个位置。

相反,这是另一种情况。在品种迅速崛起之后,它渴望在更高的位置增加头寸。例如,在3月和4月,许多朋友问他们是否可以添加证券。

这两种方法是我添加职位的最常用方法,但它们背后有一些问题。

我的位置控制原则

首先,我们必须首先确定一个重要的前提。

在股票市场,即使是低水平,即使波动在20%左右也是正常的。

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以300的值为例。事实上,在去年年中的1.16PB时,估值绝对低,无论是绝对的还是相对的。

但到今年年底,你会发现300价值指数与当时相比下跌了约14%,现在是4800点,高于上一年的4,600点,但估值较低。

另一个例子是我在前一年的第63日附近被召入现场。在最低点,我试图去53.

我当时说过,平安,中国,无论你买53,买55,买60,甚至买65,你会发现几年后你得不到多少。

然而,今年,每个人都估计这个结论非常深刻。

因此,在表的最后,大部分时间以来,今年的第一张图片,我已经建议充分的位置(这里仍然强调,它必须是超过3年的未使用资金)。

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原因在于此收入模拟,

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以CSI 300为例,目前的PB为1.48,过去五年的百分位数为33%。

我们给出一个假设,即未来的估值中心将下降,因此1.48 PB可能是未来的估值中心位置(50%百分位数),而不是低中心位置。

换句话说,在5年(或5年内)之后,1.80百分位的估值将保持在高概率。

然后是去年年底的估值为1.18PB,可以说是非常极端的。

向上是1.8PB,但18年的估值仅略低,估值还不到15年。

在这种保守的估值假设下,考虑到未来五年中国的GDP可能会超过5%,沪深300ROE更有可能保持在10%-12%。

然后我们将进行利润投机,我们会发现在最坏的情况下,我们可以在5年内获得27%的回报率(每年5%)。在最好的情况下,我们可以获得113%的回报率(年化16%)。 )。

典型的高赢率和低赔率,这仍然不是增强效果。

因此,我们必须了解每个品种未来收益的分布情况。如果期望足够好,那么我们将尽可能高地进入市场。

想象一下,如果你能在未来五年找出你的福利范围,你会担心在短期内会跌到2800甚至2600吗?

当然,可能仍有许多朋友对于品种的回撤是不可接受的,因此具体位置仍然根据他们对整体回撤的容忍度来设定。

但必须要记住的是,在低估的情况下,乘风的风险远大于下降。

调整职位也是一种归属

然后我们来谈谈更多细节。

每个人都可能认为,现在,当他们进入市场时,他们将充满仓库。如果市场上的一些品种下跌怎么办?

完整仓库的情况并不意味着我们没有调整的余地。不同品种,波动性和空间不同。

以当前的交叉竞赛位置为例,

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首先,当前广泛基金和行业指数基金的比例为75%至25%。

在75%宽的基金中,基本上是各种估价位于地板或地下室,具有较高的安全边际。

在25%的品种中,10%的银行和基础设施也是高价值的行业指数。

相对于保险和酒类,这总计高达总量的85%,是一种挥发性较小的品种,可以在其急剧下降时随时调整头寸。

如果市场在满仓期间下跌,则“减速”会调整为“跌幅更大”,这是我们加仓的手段。

在我们将300价值和CSI股息替换为香港市场之前,使用了这种逻辑。

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自6月以来,沪港AH溢价指数继续上涨。虽然AH指数下跌,但A股的跌幅明显小于港股。

港股估值已处于极端情况,尤其是银行业的折价达到新高。

在这种情况下,我们会将部分品种更换为香港市场,未来我们将有更大的机会获得丰厚回报。

最近几天,港股表现仍然不错。有些朋友问我现在是否可以进入香港市场或购买H股ETF。事实上,几点之间的差异,在阅读上面的分析后,你会知道它没有效果。

国企指数(香港基准广泛的基准指数),9500点,10,000点,10,500点,差价并不是特别大。

加仓的空间

更详细的问题,如果你有资金,你应该增加多少你的位置?

对于不那么有吸引力的品种,例如目前的酒,我的jiading空间是10%。

当然,很多朋友可能不想把这个空间拉大,但我建议你应该留出至少5%的空间来增加位置。

如果你增加3%的位置,你可能会遇到两种情况。

一个是如果这个位置已经非常低,那么你很有可能会播出。

另一个是如果在这个位置杀戮的空间仍然比较大,你很有可能抄袭山脚。

因此,正确的方法是在价格较低时购买更多积分,如果价格不便宜则少买,但必须比5%(最好是10%)更深才能增加头寸。

总结

一般来说,职位控制是一种更个人化的习惯,每个人对风险和收益的理解都会有所不同。

所以今天我主要向大家讲述一些立场的想法和操作思路。

但是,有理由实施各种方法,即“损益同源”。

在低位,您可以避免波动的风险,并且您可能会错过未来的收益。

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主编:陶然