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信贷增速季节性回落需适度加大逆周期调节力度

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信贷增长率的季节性下降需要适当增加反周期调整强度

金融时报

本报记者李国辉

央行公布的最新金融统计数据显示,7月份人民币贷款增加1.06万亿元,低于市场预期。 7月末,人民币贷款余额同比增长12.6%,增幅比上月末和去年同期分别低0.4和0.6个百分点。

“7月份,信贷增幅明显低于去年同期。除季节性因素外,银行体系的信贷分层压力也在一定程度上影响了银行的风险偏好。此外,目前的实体经济在压力下运作,并在表中信用。交通银行金融研究中心高级研究员陈伟表示,融资供需两端均受到不同程度的影响,导致信贷增长显着下降。

具体而言,从中长期信贷来看,7月份中长期贷款增速低于去年同期。家庭中长期贷款增加4417亿元,提供了一定的支持。企业部门中长期贷款增加3678亿元。购房需求仍然受到中长期信贷的支持。

短期信贷方面,7月份企业短期借款减少2195亿元,比去年同期大幅减少。 7月份住宅部门短期信贷仅增加695亿元。中信证券研究所副所长明明表示,从居民短期贷款的角度来看,7月份的消费可能面临压力。 7月底监管当局支持法案融资。 “贴现率超过1%”事件发生后,公司终于实现了正增长,票据融资增加了1284亿元,但同比仍增加了1100亿元。结合上述长期和短期信贷数据,目前需求疲软的情况已逐步得到验证,短期操作相对滞后。

“7月份,企业短期贷款减少2195亿元,票据融资同比小幅增长。这也表明一些金融机构仍然存在不同程度的流动性限制。从第二季度货币政策执行报告中显示的贷款加权利率来看,由于整体利率下降,但背后可能与信贷投资结构有关,更倾向于降低风险客户,这也反映了在某种程度上,实体经济运行压力依然存在,制度风险偏好仍有很大提升空间现状。“陈宇说。”

联讯证券董事总经理李其林认为,上述现象也可能与6月底的存款行为有关。一般来说,在季节结束时,为了处理存款评估,银行将使用短期贷款来支付生存。 6月之后,这些短期贷款将到期,这将导致短期贷款大幅减少。该法案被选中用于处理资金的结算。六月后,替代效应消失,反馈形成。此外,由于1月份的大量票据,6个月票据的大额到期也间接导致票据数量的显着增加。

从社会融资规模来看,7月份社会扩张1.01万亿元,社会资源增长率为10.7%,比上月下降0.2个百分点。其中,实体人民币贷款增加8086亿元,同比减少4,775亿元。陈伟认为,信贷供给低于预期,这略微拖累了社会福利的增长速度。

在资产负债表外融资方面,下降幅度有所增加。 7月份,委托贷款减少987亿元,信托贷款减少676亿元,未贴现银行承兑汇票减少4563亿元,贡献大幅下降。

“7月份,房地产信托贷款受到监管指导。银行承兑汇票的未减记折扣以及疲弱的短期信贷和低M1增长率相互证实。“很明显,目前的非标准监管利润正在收紧,而且账单正在检查中。增加公司文件的套利是很困难的,而且是预期的

7月份,公司债券发行月净融资额为2240亿元,比上年增加70亿元。地方政府特别债券的发行量大幅增加。 7月份,月净融资4385亿元,比上年增加2534亿元。陈吉认为,虽然地方特殊债券的增长速度快于上年,但今年地方债券的发行速度有所放缓,7月份社会融资增速的支撑力度减弱。

“在房地产领域,信用衍生品是有限的。在信贷扩张的资产方面缺乏有效支持的情况下,如果特殊债务没有扩大,那么下半年发行的特别债务金额就会减少。由于低基数效应逐渐消失,年内社会融资增长率过高,我们需要警惕信贷紧缩的重新出现。也许。李麒麟说。

7月份,M2同比增长8.1%,同比下降。 M1同比增长3.1%,同比增长1.3%,同比增长2%。明明认为,资产负债表外融资减少和信贷叠加不足是M2增长下滑的原因。 M1的低增长率和企业短期贷款的低增长率相互抵消。应继续进行后续观察,以确定货币增长范围窄的底部。

“M2增长率的下降主要受信贷失败预期,市场流动性分层压力等因素的影响。7月份货币政策调控的主要目标是缓解市场流动性的分层压力并考虑压力在对外贸易摩擦的背景下,未来政策将保持稳定。鉴于M1和M2增长率的下降,如果美联储继续降息并受到外部降息潮的推动,国内政府应适当加大反周期调整力度,引导国内市场利率放缓,降低企业融资成本。陈骥说。

张元帅